Alphabet 發行百年債：一家 28 歲的公司對未來的極端信心表態
Alphabet 發行 100 年期債券，創科技業史上首例。200 億美元超額認購 5 倍，全部砸向 AI 基礎建設。Michael Burry 警告：上一家發百年債的科技公司是 Motorola，如今已成過去式。
Google 母公司 Alphabet 要發行 100 年期債券，一張要到 2126 年才到期。
這是自 1990 年代末網路泡沫以來，第一家科技公司嘗試發行百年債。
天量資金，全部砸向 AI
Alphabet 週一先在美元市場籌了 200 億美元，創下公司史上最大規模發債紀錄。原本只預計發 150 億，結果訂單簿湧入近 1,000 億美元的需求，超額認購 5 倍。
這些錢要拿來幹嘛？蓋資料中心。
Alphabet 2026 年資本支出預算高達 1,850 億美元，幾乎是前一年的兩倍，也超過過去三年的支出總和。公司長期債務在 2025 年已經從 110 億美元暴增到 465 億美元，翻了四倍。
摩根士丹利預估，今年光是大型雲端業者的借款就會達到 4,000 億美元，比 2025 年的 1,650 億翻了一倍多。
為什麼是 100 年？
百年債過去幾乎只有主權國家、頂尖大學或百年老店才敢發。英鎊百年債市場此前只有三個發行人：牛津大學（建校超過 800 年）、法國電力公司 EDF、以及惠康信託。
對 Alphabet 來說，發百年債有兩層考量：
第一，鎖定超長期低成本資金，把當前的利率環境轉化為長達百年的融資優勢。
第二，百年債對退休基金和保險公司特別有吸引力，因為這些機構需要超長天期資產來匹配長期負債，能幫 Alphabet 拓展全新的投資人群體。
但別忘了——Alphabet 成立至今才 28 年。
Burry 的警告
《乩空大熊市》原型人物 Michael Burry 第一時間跳出來示警。
他提醒大家，上一家發百年債的科技公司是 Motorola。1997 年發債那年，Motorola 還是全美市值與營收前 25 強，品牌排名甚至贏過微軟。結果隔年就被 Nokia 超越，iPhone 問世後徹底消失在消費者視野中。如今 Motorola 市值排名跌到第 232 位。
Burry 的警告值得認真看待，但也要看到差異。1997 年的 Motorola 押注在硬體製造，而 Alphabet 的護城河在搜尋、廣告、雲端和 AI 生態系，轉型彈性大很多。
真正的風險在於：如果 AI 的投資回報沒有兌現，這些天量債務就會從籌碼變成包袱。
一家成立 28 年的公司發行 100 年期債券，本身就是對未來最極端的信心表態。
